<HELP> for explanation

Блог им. bocha

По следам Коннолли

Год назад на одном форуме случилось мне написать изложение на заданную тему. Тогда и тому кругу участников http://www.itinvest.ru/forum/index.php?
showtopic=70572&st=20 это показалось интересно.
В конце-концов, не я первый, кто выкладывает ссылки на свое-кровное на ином ресурсе :)
Ну а ближе к сути, попросили меня коллеги кратко изложить Коннолли… а я и не побоялся, пересказал, читайте, кому интересно.

 
Покупка любого опциона (кол, пут, страйк не имеют значения) — это и есть покупка волатильности.
Ежели в отсутствие движения цены вырастет волатильность, вырастет и цена опциона.  
Дальше надо либо угадать направление движения цены (чтобы уже прицельно купить кол или пут), либо нацелиться на игру под названием Дельта-Ноль.
Как угадать направление цены, я не знаю, поэтому ничего посоветовать не могу. А про дельту-ноль легко, непринужденно и очень понятно изложено у Коннолли «Покупка и продажа волатильности» 
 
вопрос… А несколькими фразами можешь хотя немного суть прояснить? Ну правда неохота книжки читать. А интересно все ж.


ответ… Насчет «запросто» тут уже не скажу, но попробую.

Пусть фьючерс сейчас равен ровно 135 000.
Покупаем 100 колов на деньгах. Пусть это будут майские135Cal. У каждого из них дельта ровно 0,5 (так как сейчас фьюч=135 000).  
100*0,5 = 50. То есть, чтобы вывести дельту в ноль, нужно зашортить 50 фьючерсов (их дельта = (-1)*50=-50.  
Совокупная дельта = (+50)опционная + (-50)фьючерсная = 0.
Шортим их и с чистой совестью уходим спать.
Дальше рассмотрим два сценария завтрашнего утра

1. Пусть наступило завтра, мы проснулись и увидели цену фьюча ровно 140 000 пп.
Дельта фьючерсов как была -50, так и осталась -50.
А дельта опционов нелинейно (с ускорением) росла вместе с ростом фьючерса и стала равно (+0,75) * 100 = 75.
В результате опционы выросли сильнее, чем потеряли фьючи — мы заработали на опционах.
Мы в прибыли!!
Выводим опять дельту в ноль (надо дошортить еще 75-50=25 фьючей) и отправляемся праздновать победу.

2. Пусть наступило завтра, мы проснулись и увидели цену фьюча ровно 130 000 пп.
Дельта фьючерсов как была -50, так и осталась -50.
А дельта опционов нелинейно (с замедлением) падала вместе с падением цены фьючерса и стала (+0,25) * 100 = 25.
В результате опционы уменьшились в цене меньше, чем дал нам шорт пятидесяти фьючей
Мы в прибыли!!
Выводим опять дельту в ноль (надо откупить часть шорта, а именно 25 — 50 = 25 фьючей) и отправляемся праздновать победу.

Итак, любое движение в любую сторону принесло нам прибыль.
Чем сильнее движение, тем больше прибыль.
При каждом движении вверх мы будем «дошарчивать» фьюч, при движениях вниз откупать шорт — то есть играем идеальный контртренд.
Чем больше таких движений, тем больше совокупная прибыль.

Сказка? Нет, реальная возможность зарабатывать, если бы не п.3.

3. Пусть наступило завтра, мы проснулись и увидели цену фьюча ровно 135 000 пп.
Движения, если они и были, привели фьючерс ровно в начальную точку.
Мы ничего не заработали ни на росте опционов, ни на шорте фьюча, зато потеряли тетта-распад со вчера до сегодня, равный 81пп * 100 = 8100 пп.
Чешем в затылке, выводим в гроссбухе красную строчку и отправляемся праздновать поражение 
  
вопрос… пасибо Володь. А если от продажи рассмотреть?
ответ… Если играть от покупки опциона (неважно, пут или колл), то мы занимаем лонг по волатильности.
В примере выше была описана «длинная дельта-ноль на основе кола». Такую же можно соорудить из пута.
Если играть от продажи опциона (опять же неважно, пут или колл), то мы занимаем короткую позицию (Шорт) по волатильности .
В «короткой дельта-ноль»  все наоборот. Любое движение фьюча несет убыток. Рехедж — фиксация этого убытка. Рынок на месте — прибыль.
Проще всего представить себе одного-единственного антипода, с которым мы и совершаем все сделки в стакане.
Мы покупаем 135Кол, он продает. Мы шортим 50 фьючей, он играет в лонг. Наша прибыль на рехедже — его убыток.
В дни номер один и номер два мы вприпрыжку летим в пивную, он — еле тащится.
В день номер три именно он (злодей) снисходительно отправляет на наш стол бутылку виски и «Риск-менеджмент» Чекулаева  
 

Хорошо изложили, как говориться краткость сестра таланта. Прочел на сон грядующий с удовольствием.
Что говорить, Конолли отдыхает :)
avatar

Kosta

так вроде складно, сам читал, но если встать против рынка фьючами а по рынку путами, то при сильном движении разорвет, нужна денежная подушка для поддержания позиции, торговля волатильностью крайне сложна, да можно зарабатывать при любом движении рынка, но когда оценка волатильности в опционах низкая, а так можно просто потерять деньги, в лучшем случае отбить свое, попробуйте и сообщите всем сколько заработали
лучше направленная стратегия, иначе нужен серьезный мат аппарат, сейчас лучше купите путы на РТС со страйком 1100 — 1300 (без денег) исполнения в сентябре или декабре 2014
avatar

миха

миха, не понял, а как может разорвать при сильном движении покупку волатильности? Позиция то разнонаправленная, ну не заработать можно конечно, но чтобы так уж разорвало, это думаю преувеличение.
avatar

Kosta

О! Спасибо!
Конноли читал неск раз, но не было такой ясности!
Талант!
А что ниб., про сопровождение других не самых сложных конструкций у Вас есть? ( Спреды вертик., что там еще, попроще)
avatar

Sergiovy

За добрые слова спасибо, это всегда приятно :)
Спреды не торговал, потому и не описывал.
С 2009 года на нашем рынке прекрасно работает продажа волатильности в любом виде, работает даже без тестирования (хотя конечно предварительно протестировать не мешает :) ). Можно продавать «хвосты», а можно и центровой страйк — прибыль приносит все, примерно так же, как когда-то прибыль приносила любая трендовая стратегия :)
avatar

bocha

bocha, Вопрос: а если позицию изначально открывать по опционам Кол и Пут одновременно при покупке волатильности, а рехедж делать фьчерсом, что то измениться?
avatar

Kosta

1. www.option.ru
2. Создать портфель
3. Выбор актива — RTS
4. Покупаем пут135 и кол135
Смотрим график доходности «сегодня»=красненькое и " на дату экспирации"=синенькое. График я вставить не умею, но сие мое неумение именно в этой ситуации, пожалуй что и к лучшему.
Так вот, смотрим еще раз на график… прибыль возникает ниже 130000 и выше 140000. Финансировать двойной тетта-распад… оно нам надо? Ну я в том смысле, надо ли оно нам, если прибыль можно извлечь и без таких радикальных движений рынка…
avatar

bocha

bocha, Спасибо за ответ, действительно с фьючом оно как то симпатичней выглядит :)
avatar

Kosta

bocha, Хотя получить преимущество по тете при Покупке волатильности используя Фьюч и опцион не получается, т.к. количество купленных опционов будет одинаковым. Например по текущему страйку 135000, Покупаем Колы в кол-ве 10 штук, продаем фьючи — 5 штук, получаем дельта нейтральную позицию. Или же покупам 5 Колов и 5 Путов, также дельта нулевая, по доходности все сопоставимо, тета одинаковая. Так в чем же плюс конструкции с фьючом?
avatar

Kosta

Алло, здрасьте…
Ну то есть в чем?
Во-первых, мы получим меньше дохода, так как это конструкция…
Во-вторых, мы получим меньше убытка, так как это конструкция…
Ну типа так, если коротенько. А причины — нелинийность именно нашей конструкциии.…
А преимущество по тете (не путать с тётей :) ) мы получим только при продаже (шорте). Ну так уж устроен мир, я ничего с этим поделать не могу :)
avatar

bocha


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UPDONW