<HELP> for explanation

SmartFORTS » Частное ИМХО




Уже не первый раз мы видим, как крупные трейды частных клиентов существенно меняют рыночную динамику, на это раз – на опционном деске Сбербанка


Алексей Берзин


 В этом выпуске:
Фьючерсы: базис ближнего контракта
Фьючерсы: динамика объемов торгов, цен закрытия и открытого интереса
Фьючерсы: историческая и подразумеваемая волатильность
Опционы: объем торгов по сериям
Опционы: динамика премий
Опционы: профиль открытого интереса по страйкам
Опционы: соотношение опционов PUT и CALL
Термины и методика расчетов
Фьючерсы: базис ближнего контракта
На диаграмме представлена динамика базиса пяти наиболее ликвидных фьючерсных контрактов. Положительные значения соответствуют ситуации контанго, отрицательные – бэквордации.

Движения рынка в зоне консолидации стали более сдержанными, позволяя базисам основных наиболее ликвидных фьючерсных контрактов сохранять состояние хрупкого контанго большую часть времени, отыгрывая при этом приближение даты экспирации. Традиционным исключением в зоне бэквордации остается фьючерс на индекс RTS, чье валютное исчисление корректирует его базис на величину курсовых колебаний.

Фьючерсы: динамика объемов торгов, цен закрытия и открытого интереса

Обороты наиболее ликвидных фьючерсных контрактов в зоне консолидации рынка продолжали снижаться, возвращаясь к своим средним значениям за летний период. И лишь в контракте на доллар США по-прежнему ощущается нервозность и повышенная торговая активность.
С 1 июля этого года по распоряжению ФСФР на сайте РТС стала доступна информация об открытых позициях по производным финансовым инструментам с разбивкой данных по физическим и юридическим лицам.

По итогам первых дней сентября доли участников торгов по рассматриваемым в нашем обзоре фьючерсным контрактам относительно августа месяца практически не изменились. Как и ранее наибольшая доля позиций частных трейдеров сохраняется в контракте на акции Лукойл, наименьшая – в контрактах на доллар США и индекс RTS Standard.
Ниже на диаграммах представлена динамика фьючерсных контрактов: цены закрытия CLOSE, открытого интереса OI и соотношения открытых позиций Long / Short Ratio (LSR) по группам участников торгов, где WEEKLY – итоги последней недели, OI (код фьючерса) AVG– среднее значение OI за последний месяц до истечения предыдущего контракта, а OI HIST HIGH – исторический максимум OI по контрактам рассматриваемого базисного актива.
 
Попытка выхода вверх из зоны консолидации (+3.4%) слабо повлияла на позиции в сентябрьском контракте на индекс RTS в целом (+0.7%), где судя по динамике Long / Short Ratio сохранилась прежняя тенденция, в которой преобладали активные покупки публики против продаж юридических лиц.
 
В аналогичной ситуации рыночной динамики (+3.2%) на площадке фьючерса на индекс RTS Standard продолжали нарастать темпы активного наращивания позиций (+23.1%), которое вновь вывело OI контракта на новый исторический максимум, при поддержке агрессивных покупок малочисленной (в составе OI контракта) группы физических лиц.
 
Наиболее трагичное завершение попытки выхода из зоны консолидации (-1.1%) лишь придало уверенности участникам торгов в сентябрьском контракте на акции Газпром, которые ощутимо усилили свои позиции (+5.1%), подтверждая динамикой Long / Short Ratio доминирующие покупки публики против сдержанных продаж институциональных клиентов.
 
Сохранив прежний потенциал роста фьючерс на акции Лукойл тем не менее на этот раз оказался хуже рынка (+1.7%), и после впечатляющей динамики OI утратил часть прежних позиций (-3.6%), где с прежним напором продолжались агрессивные покупки юридических лиц, поднимая Long Short Ratio на новую высоту.
 
Неожиданно наибольший потенциал роста показал на минувшей неделе сентябрьский контракт на акции Сбербанка (+5.8%), что несколько обескуражило участников торгов, сокративших свои позиции (-1.1%), без существенного пересмотра прежнего баланса Long / Short Ratio в обеих группах участников торгов.
 
На площадке фьючерса на доллара США едва наметившийся выход вверх из зоны консолидации (+0.4%) нашел живой отклик в динамике открытых позиций (+12.1%), но баланс Long / Short Ratio в группах участников торгов на этот раз почти без изменений сохранился на уровнях предыдущей недели.
 
Отыграв мощную коррекцию предыдущей недели, котировки фьючерса на золотую унцию вновь подступили к своим историческим вершинам (+5.5%), получив на этот раз весьма сдержанную (по меркам контракта) поддержку в динамике открытых позиций (+3.4%) на фоне сдержанных продаж институциональных клиентов против покупок публики.
Фьючерсы: историческая и подразумеваемая волатильность
Ниже на рисунках можно сопоставить динамику исторической (HV) и подразумеваемой (IV) волатильности по четырем наиболее ликвидным фьючерсным контрактам FORTS.

Неудачная попытка выхода вверх из зоны консолидации в целом сохранила значения 20-дневных серий исторической волатильности наиболее ликвидных фьючерсных контрактов на уровнях предыдущей недели, за исключением упорно растущей HV фьючерса на акции Сбербанка. Диапазон значений наблюдаемой группы вновь расширился: от 30% HV фьючерса на акции Лукойл до 52% HV фьючерса на акции Сбербанка.

Подразумеваемая волатильность (IV) центральных страйков (ATM) в большинстве ведущих опционных серий продолжала уверенно снижаться, сформировав новый диапазон значений рассматриваемой группы: от 32% IV серии Лукойл до 41% IV серии Сбербанка.
Опционы: объем торгов по сериям
Объемы торгов (контрактов) пересчитаны по всем котируемым сериям опционов наиболее ликвидных фьючерсов в виде 20-дневной скользящей средней.

Обороты на ведущих опционных десках на минувшей неделе в целом показали сдержанный рост либо сохранили уровень предыдущей недели, за исключением серий Сбербанка, где небывало крупная по нынешним временам сделка в сентябрьской серии на стороне CALL «вне денег» подняла обороты деска без малого втрое выше среднего значения за последний месяц.
Опционы: динамика премий
Ниже мы предлагаем оценить динамику опционных премий, поскольку динамика подразумеваемой волатильности (IV) не всегда наглядно отражает эту величину. Для этого мы использовали цены закрытия опционов центрального (ATM) страйка. Поскольку страйк ATM при движении базисного актива изменяется дискретно, для расчета и анализа величины опционных премий логично использовать сумму премий опционов PUT и CALL (Straddle ATM), а не премии каждого типа опционов в отдельности. Премия опциона CALL, например, может резко измениться только за счет смены точки отсчета — центрального страйка — по мере движения базисного актива, в то время как сумма премий PUT и CALL не подвержена таким искажениям.
Чтобы корректно сравнить величины опционных премий, в том числе между разными сериями, мы нормировали их на величину текущего (на каждый день) страйка ATM. Вот почему сумма премий Straddle ATM обозначена на наших графиках в виде % от страйка ATM. По оси времени отложено число торговых дней, оставшихся до экспирации опционов. Давайте посмотрим, что из этого получилось.

Премии Straddle ATM сентябрьской сериииндекса RTS продолжали стремительно снижаться, преодолев к концу недели уровень 6% от величины центрального страйка, но по-прежнему оставались выше диапазона значений предыдущих квартальных серий на рассматриваемой глубине исторических данных.

Премии центрального Straddle сентябрьской серии Газпром за последние дни также продолжали снижаться, зафиксировав к концу минувшей недели новый уровень: 6% от величины страйка ATM, что хотя и с меньшим отрывом, но по-прежнему выше диапазона премий предыдущих квартальных серий этого базисного актива.

Премии центрального Straddle сентябрьской серии Лукойл первыми из рассматриваемых серий вернулись в диапазон значений предыдущих квартальных серий, где колебались в верхней его части на уровне от 4% до 5% величины страйка ATM.

Премии Straddle ATM сентябрьской серии Сбербанка после небольшой передышки восстановили прежние темпы снижения, стремительно преодолев уровень 6% от величины центрального страйка, но так и не смогли вернуться в диапазон премий предыдущих квартальных серий в сопоставимый период до экспирации.
Опционы: профиль открытого интереса по страйкам
Оценить и наглядно представить динамику открытого интереса по страйкам в течение жизни серии опционов – непростая задача. Протестировав различные варианты, мы предлагаем использовать профиль открытого интереса. Для каждого страйка опционной серии профиль представляет собой сумму всех длинных и коротких позиций (OI) опционов PUT и CALL со статусом ATM и ITM. Другими словами это сумма опционных позиций к исполнению в случае экспирации на данном страйке сегодня. Принято считать, что базисный актив склонен «убегать» от высоких к низким значениям профиля, или, по крайней мере, с трудом преодолевает препятствия в виде высоких значений профиля («опционные барьеры»), поскольку при экспирации доля опционов к исполнению стремится к минимальным значениям. Внизу на шкале страйков черной меткой отмечен страйк ATM на закрытие основной сессии последнего торгового дня. На заднем фоне по правой шкале отображена функция Payroll- величина выплат при экспирации на каждом страйке в млн. рублей.
Дополнительный профиль открытого интереса опционных серий (горизонтальные гистограммы в правой колонке) выполняет свою задачу: более наглядно представить динамику последней недели торгов. Трактуются его значения очень просто: открытый интерес по опционам CALL откладывается влево, по опционам PUT вправо от вертикальной оси. При этом синий бар плюс зеленый соответствуют текущим значениям в случае роста открытого интереса (зеленый отражает величину приращения), и синий бар в случае снижения OI (красный бар отражает величину снижения) или при отсутствии динамики относительно закрытия предыдущей недели.
Опционный деск серии RTS-9.11 исполнение 15.09.2011

 
Источник: данные РТС, терминал SmartDeskPRO — специализированный торговый терминал прямого доступа, предназначенный для активной работы трейдера на опционном рынке.
Обороты опционных серий индекса RTS несколько восстановились после предыдущего снижения, но оставались на треть ниже средних значений за последний месяц. В соотношении по объемам торгов расширили свое доминирование опционы PUT (PCR by Volume за неделю 149%), а лидерами по динамике открытого интереса в сентябрьской серии стали 150,000 страйк (рост OI за неделю составил +28,598 контрактов PUT) и 180,000 страйк (рост OI за неделю составил +27,384 контрактов CALL). Динамика Long / Short Ratio опционных серий индекса RTS на минувшей неделе оставалась нейтральной: баланс длинных и коротких позиций различных  групп участников торгов практически не изменился. Профиль открытого интереса сентябрьской серии продолжает адаптироваться к текущим котировкам базисного актива, новые позиции формируют нарастающее сопротивление как стороны нижних, так и со стороны верхних страйков.

продолжение  http://www.itinvest.ru/analytics/reviews/smartforts/5587/
 

а можно выводы вкратце какие нибудь)
avatar

ekmiks.ru

ekmiks,
Весь вывод тут:
«Профиль открытого интереса сентябрьской серии продолжает адаптироваться к текущим котировкам базисного актива, новые позиции формируют нарастающее сопротивление как стороны нижних, так и со стороны верхних страйков»
Т.е. высоко не взлетим и низко не упадем.
Итого пила 163000+-2000п до экспирации 15.09.11, ну может будут попытки выйти выше 165000, но пока у меня мысль что вернут обратно к 163000.
alexv1975, спасибо, это я понял, а вот по сберу, что значит покупка в коллах такая крупная?
ekmiks,
толкнут повыше наверное сбер. заинтересованных лиц много именно в разгоне сбера от государства до топов сбера, которые его по 103 косили зимой о чем гордо сообщали.
видимо кто-то инсайдик имеет сколько греф потратит денег на возврат кассы к уровням 90+
может конечно и ошибаюсь.
alexv1975, ну технически тоже ситуация только в рост складывается в сбере… есть ощущение что чуть фон лучше будет, ракета улетит.
ekmiks, вообще до экспирации по сберу осталось 7 дней. Цель 9225 и выше, насколько это реально даже не знаю. www.rts.ru/ru/forts/optionsdesk.aspx?isin=SBRF-9.11
Коллы 9225 по сберу кто-то один набрал. Поскольку все они на одном страйке. Или наоборот кто-то ушлый только этот страйк всем и продавал. Когда покупка в этом страйке произошла, кто следил?
Не войдут 92,5 коллы в деньги с большей вероятностью.Там 200k коллов O_o
getstar, это смотря кто их тарил. Купят коллов, а потом акциями и фьючем рынок вверх двинут. Поэтому нужно посмотреть когда их затарили.
Эти сделки на 92,5 колах были биржевые или вне биржи прошли?
avatar

Vesna

Михаил, отличный обзор, спасибо за публикацию здесь! +
avatar

_xXx_

странная статейка. половины картинок нет, выводов нет
avatar

S.One

vkontakte.ru/club17716604 — группа дря проф. трейдеров
avatar

igorgrishenko


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP