<HELP> for explanation

Блог им. G_Kabanov

Конец эпохи глобальных спекуляций?! Часть 3.

Конец эпохи глобальных спекуляций?! Часть 3.


Сегодня Федеральный комитет по открытым рынкам вынесет решение о сворачивании или продолжении третьей крупномасштабной программы покупки активов, которое может стать судьбоносным моментом в первую очередь для рынка акций. Нет, я не утверждаю, что если сегодня программу будет свернута, то рынок акций обрушится в андерграунд. Однако вероятность перехода рынка акций из фазы динамики в фазу распределения очень велика, и по моему мнению, приближается к 100 %. Конечно, мы еще можем увидеть некоторые потуги фондовых индексов вырасти выше текущих максимумов, но очень маловероятно, что ситуация когда рынок вырастет больше 30 процентов в течение одного года, еще когда либо повториться. Когда вы читаете эту статью, вам уже известны результаты заседания Комитета, мне же только приходится делать предположения относительно того, что же нам предстоит увидеть. 

Я с известным скептицизмом отношусь к проецированию процессов происходящих на рынке акций на рынок FOREX и наоборот, и мне известна только одна взаимосвязь между этими рынками, которая отрабатывает с вероятностью 99 процентов: — в случае снижения рынка акций, доллар США укрепляется, что происходит в силу отказа инвесторов от рисков. Так и только так можно объяснить связь между краткосрочным денежным рынком, которым по определению является рынок FOREX и долгосрочным рынком капитала, коим по определению является рынок акций. Все остальные связи между этими рынками либо вилами на воде писаны, либо вообще притянуты за уши. Но все же рискну сделать предположение, что сегодня, вне зависимости от решения Комитета, рынок акций США начнет снижаться, а доллар США будет расти. Мое предположение основано на анализе поведения двух валют — австралийского доллара и японской иены, в их взаимодействии с рынком акций, т.к. именно эти валюты являются индикаторами склонности инвесторов к рискам.


В далекие докризисные времена, только ленивый не занимался операциями по арбитражу на валютном рынке, который назывался «carry trade». Суть таких операций состоит в том, что инвестор получает кредитование в валюте с низкими процентными ставками, покупает за нее валюту с высокими процентными ставками, после чего проводит инвестицию в данной валюте. В силу своих низких процентных ставок традиционной валютой «carry trade» является японская иена. Именно ее активно продавали в докризисный период, и именно тогда она достигла своих исторических минимумов. Традиционной валютой, которую «покупали» для операций «carry trade», в силу своих высоких процентных является, австралийский доллар. В посткризисный период ситуация изменилась, большинство твердых валют из первой семерки стали «дешевыми», а из дорогих валют остался только австралийский доллар. Именно его инвесторы и спекулянты стали скупать для операций по валютному арбитражу, и именно он благодаря таким спекуляциям в посткризисный период достиг своих исторических максимумов.

В этом месте необходимо сделать несколько пояснений. Дело в том, что на валютном рынке невозможно хеджировать долгосрочные риски. Поэтому, когда ситуация на рынках становится напряженной, инвесторы в массовом порядке вынуждены закрывать длинные позиции в высокодоходных валютах, возвращать кредитование в низкодоходных валютах и уходить в активы с пониженным риском. Также необходимо учитывать, что в посткризисный период проводить операции по валютному арбитражу могут только крупные структуры, читай маркетмейкеры, что связано с уменьшением премий и доступностью ликвидности. Принимая во внимание последнее замечание можно предположить, что эти структуры обладают некоей «первичной» информацией и математическими моделями способными с высокой долей вероятности предсказывать предстоящие события. Понимая данные зависимости, можно использовать курс австралийского доллара как индикатор склонности крупных инвесторов к рискам. Если его курс повышается, то можно предполагать, что крупные игроки склонны к рискованным вложениям, следовательно, рынок акций будет расти. Если же курс австралийского доллара понижается, то крупные игроки, предчувствуя неладное, закрывают свои позиции и уходят в низко доходные активы. 

Проанализировав совместную динамику взаимодействия австралийского доллара и рынка акций, я пришел к выводу, что в 8 случаях из 10, когда в совместной динамике австралийского доллара и рынка акций наблюдается критическое расхождение (на диаграмме оно отображается всплеском гистограммы), рынок акций повторяет динамику ауди, с задержкой от двух недель до одного месяца. На представленных диаграммах можно видеть, что в настоящий момент на рынках сформировалось критическое расхождение между рынком акций и австралийским долларом. Причем расхождение сформировалось не только на периоде в 1 квартал, но и на периоде в полгода, что усиливает вероятность отработки сигнала, с поправкой на то, что на рынке никогда не бывает сигналов со 100% вероятностью.

Конец эпохи глобальных спекуляций?! Часть 3.

Конец эпохи глобальных спекуляций?! Часть 3.

Второй героиней моей статьи является японская иена. Будучи валютой «carry trade» в докризисный период, в после кризисный период она стала валютой хеджирования рисков и значительно повысилась в своей стоимости. Однако политика нового премьера Абэ и количественное смягчение проводимое Банком Японии привели к тому, что иена опять стала выполнять роль валюты для арбитражных операций, а ее стоимость значительно снизилась. Но, что интересно — при том, что кросс курсы иены к фунту и евро достигли максимумов, кросс иены к австралийскому доллару максимумов не достиг. Скорее всего, это означает спекулятивный оборот иены к евро и фунту, а не арбитражные операции, т.к. разница в потенциале процентных ставок иены к фунту и к евро незначительная, в отличие от разницы в потенциале иены и австралийского доллара. По логике вещей именно австралийский доллар должен был бы увеличиваться в своей стоимости на фоне желания японских инвесторов рискнуть, но политика Резервного Банка Австралии поставила серьезный заслон для этого желания. Кроме этого, такой быстрорастущий сегмент как американский рынок акций, давший в этом году фантастический прирост на инвестиции, должен был бы привлечь японцев, получающих потоки дешевой ликвидности от своего банка, но почему то не привлек. Вернее сказать привлек, но не в той степени как можно было бы рассчитывать. Во взаимодействии курса иены и рынка акций мы также можем увидеть критические сигналы, сигнализирующие о возможном развороте американского рынка акций и увеличении курса японской иены, т.к. роль иены, как валюты убежища, никто не отменял. Причем, как и в случае с австралийским долларом, критические сигналы образовались как на периоде в один квартал, так и на периоде в полгода, что опять же усиливает значимость данных сигналов. Следовательно, я с наибольшей вероятностью предполагаю в ближайшее время снижение курса японской иены и стоимости американского рынка акций.

Конец эпохи глобальных спекуляций?! Часть 3.

Конец эпохи глобальных спекуляций?! Часть 3.

До принятия решения Комитета по открытым рынкам осталось несколько часов. Конечно, можно было бы дождаться реакции рынков и потом начать с умным видом рассуждать, что случилось и почему, но я все рискнул познакомить читателя со своими умозаключениями, т.к. дорога ложка к обеду. Однако читающим данную статью следует помнить, что я тоже могу ошибаться, и не стоит принимать мои статьи как немедленное руководство к действиям на рынке.
Источник: Глеб Кабанов, аналитик «Panteon Finance»  
 

да, спасибо за разъяснения!
«предполагаю в ближайшее время снижение курса японской иены и стоимости американского рынка акций».
Наверное, все-таки повышение курса, исходя из сути поста. Очень интересное наблюдение, хотя этот сигнал в 1 кв. 2013 так и не отработал. Или я не так понял графики?
avatar

archie

archie, Действительно ошибочка вышла имелось ввиду повышение курса. Сказать по совести я действительно ожидал, что вчера сократят, но не сократили, решили подождать. Сигнал действительно не совсем чистый, в начале этого года он не отработал. Но сигнал не расформирован и возможность отработки сигнала сохраняется, тем более в условиях плана Волкера. Гораздо интересней повел себя рынок форекс, который по логике должен был бы вырасти по отношению к доллару, но вышло наоборот. Ну, что же все интересное еще впереди. В конце концов я не бог, но что-то соображаю.

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP