<HELP> for explanation

Фундаментальный анализ акций Русал

Итак, Русал вчера отчитался.Русал это худшее, что можно купить за деньги. Да, возможно, акции Русала в отличие от GOOG, FB, YNDX, TWTR стоят недорого, но хуже компании для долгосрочного инвестора, чем Русал, себе наверно невозможно представить.
  • неэффективный менеджмент, к-й не волнуют интересы миноров
  • неэффективное убыточное производство
  • гигантский долг
  • стагнирующий сектор с глобальным переизбытком мощностей, излишек запасов = 12 млн т алюминия.
  • неконкурентоспособная стоимость производства у Русала  
фундаментальный анализ акций Русала

Цифры:
  • Русал — №1 производитель в мире
  • долг $10,1 млрд
  • цены на алюминий -15%
  • себестоимость = $1872, цена на бирже = $1760
  • убыток = $611 млн  vs $117 млн
  • выручка $7,6 млрд
  • EBITDA $550 млн 
  • В 2014 будет остановлено производство на 4 заводах.
Из последнего отчета:
фундаментальный анализ Русала

Но основные деньги Русал зарабатывает не на алюминии:
фундаментальный анализ акций Русала


Результаты от операционной деятельности:

Фундаментальный анализ акций Русал


А это о состоянии рынка алюминия:
Рынок алюминия. Цены и запасы


Мое мнение: Русал необходимо обанкротить, а имущество отдать за долги более эффективным собственникам. Текущий собственник, вместо того чтобы продать акции GMKN на балансе, продолжает закрывать заводы и увольнять людей.

На самом деле, в мире производства алюминия идет гонка на выживание. Самое главное — выжить и дождаться пока помрут конкуренты. Кто-то обязательно помрет, — производства и так сокращаются. И когда конкуренты уйдут, рынок восстановится. Весь процесс может затянуться на годы. Преимущество будет у тех, кто
  • не имеет долг в $10 млрд
  • имеет более дешевую электроэнергию
  • имеет более низкий валютный курс
почему Русал первый обанкротится легко понять посмотрев на эту картинку:
Aluminium Cash Cost


Кстати говоря, алюминий сейчас — это тот хрестоматийный пример, который показывает что cash cost не является опорной точкой для определения фундаментальной цены сырьевого актива. Цена все же определяется не стоимостью производства, а спросом и предложением

Для факультативного изучения:
http://www.sec.gov/Archives/edgar/data/857071/000119312513285422/d565756d6k.htm

Судя по всему, рынок алюминия начнет восстанавливаться где-то после 2015 года. 

резюме: забыть про существование акций компании Русал. Спасение такой компании за государственный счет будет слишком дорогим и неоправданным.
 

Не стал бы всё так драматизировать.
avatar

Snaidero

Snaidero, можно конечно и не драматизировать. Но факт в том, что Русал нельзя покупать и точка. И долг Русала нельзя покупать.
Тимофей Мартынов, Покупать да, соглашусь с вами. Но вот по долгу могу вам сказать что не всё так однозначно. К примеру на КрАз ситуация такая — за период 2011-2012гг. были взяты краткосрочные кредиты для досрочного погашения долгосрочных обязательств+перекредитование под более низкий процент. Писать много не буду, а скажу в общем что если сейчас кредиторы потребуют немедленного возвращения долга, то предприятие не сможет это требование выполнить так как в краткосрочной перспективе оно не платежеспособно. И думаю такая ситуация не только на КрАз.
Ага скоро энергетику эта учесть постигнет, вчера ещё писал, что ситуация по тгк -2 потянет за собой сильно.
Алексей, Не думаете что будет национализация в энергетике?
Snaidero, я об этом писал ещё пол года назад, когда посчитал что по сути фск банкрот.
Алексей, согласен на счёт ФСК. Ко мне мысль про национализацию пришла после того как не состоялось заседание в январе 2013 по поводу стратегии развития отрасли, с участием всех сторон.
Алексей, вот что значит эффективно провели реформу РАО
Александр Шадрин, не забудь посмотреть. Тебе нравятся такие штуки
Тимофей Мартынов, спасибо! согласен — неэффективная компания, а точнее собственник — человек из «семьи» — в 90-х в совсем молодом возрасте стал Ген. директором (в 26 лет!) одного из алюминиевых заводов — выжил после всех «алюминиевых войн»…

Но лучше ему было откешиться в середине 2000-х, как это сделал Абрамович…
voronnorov, это я с вами согласен. Только у меня есть сомнения, что в России найдутся эффективные собственники в принципе…
Компания закредитована и заточена на максимальный вывод средств за рубеж через всякого рода финансовые схемы. Все российские компании так делают вроде.
avatar

Billionarium


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP