<HELP> for explanation

Блог им. cleveryoung

Разбираемся с неликвидом, на очереди горе-бумага «ВостРАО»

Разбираемся с неликвидом, на очереди горе-бумага «ВостРАО»

С момента написания предыдущего блога прошло 8 месяцев, акции, хоть и успели нехило просесть, в итоге прибавили чуть более 5% и торгуются на уровне 0.2 руб. (от минимума +34%). После публикации промежуточных итогов допэмиссии «РусГидро» получалось, что доля в «ВостРАО» составит более 75%, что приведет к обязательной оферте миноритариям по 0.35 руб. Это был аванс с моей стороны – предположить, что «Гидра», с Додом во главе, хоть раз повернется к инвесторам не пятой точкой, но вышло как всегда.
 
Разбираемся с неликвидом, на очереди горе-бумага «ВостРАО» 

Последний отчет показывает, с какой точностью все было рассчитано, в итоге «ГусГидро» собрала 74.91% «ВостРАО», и обязательств по оферте не появилось. Текущая структура выглядит так:
 
 Разбираемся с неликвидом, на очереди горе-бумага «ВостРАО»

Доли всех остальных участников после допки сократились, но без преодоления Гидрой 75%-ого барьера. Идея с выкупом не сработала, поэтому самое время проанализировать деятельность компании, есть ли перспективы дальнейшего роста курсовой стоимости акций, учитывая общую слабость сектора.

По итогам 6 месяцев 2013 года показатели неоднозначные, но появилась прибыль, что уже неплохо:
Чистая прибыль составила $46.2 млн. (против убытка $96.05 млн. в прошлом году).
Выручка снизилась на 1.9% до $2.15 млрд.
EBITDA выросла до $235 млн. (в прошлом году -$72 млн.).
По долгам картина похуже, дебиторка выросла на 9.5% до $732.5 млн., краткосрочные обязательства увеличились на 1.7% до $2.2 млрд., долгосрочные подскочили на 21.4% до $1.3 млрд.
Касаемо дивидендной политики, выплат ни разу не было, и предпосылок пока нет.

Что радует, на показатели прибыли не повлияла существенная переоценка активов. Все дочерние общества показали сугубо отрицательную динамику с начала года, список основных дочек на картинке. А их графики при желании вы с легкостью можете найти в торговом терминале, но я бы не рекомендовал смотреть на это уныние.
 Разбираемся с неликвидом, на очереди горе-бумага «ВостРАО»

Основные мультипликаторы за полгода:
P/E = 4.9
P/S = 0.1
P/BV = 0.42
EPS = $0.001
ROE = 8.6%
ROA = 1.05%
EV/EBITDA = 14.5
 
Все показатели рассчитаны на основе неаудированной отчетности по МСФО за 6 месяцев 2013 года. Если взглянуть на результаты по РСБУ, картина диаметрально противоположная, растут и долги, и чистый убыток. Надеюсь, после аудита данные по МСФО подтвердятся, но даже это не станет гарантом дальнейшего роста.
Меня  лично настораживает другой момент — назначение Евгения Дода председателем совета директоров. Он славится своей склонностью к увеличению капитализации за счет допэмиссий (как в случае с «РусГидро»). Поэтому надо следить за новостями и особое внимание уделить инвестиционным программам «ВостРАО». Пока денег компании хватает (а программа, запланированная на 2013 год, уже реализована на 99%***). Если же случится так, что у компании закончатся деньги, мы скорей всего увидим допки у дочек, после чего нельзя будет исключать допку в самой «ВостРАО» (кстати, проба пера уже состоялась, «Сахалинэнерго» в этом году провела допэмиссию, после чего доля «ВостРАО» размылась до 9.9%). Будем надеяться, что этот сценарий не реализуется, но с пульса руку лучше не снимать!
 
*** Новость:
«РАО ЭС Востока» по состоянию на 1 октября 2013 года выполнило инвестиционную программу на 99% от плана. За 9 месяцев 2013 года в ходе инвестиционной деятельности израсходовано 10 688,5 млн рублей при плане в 10 841 млн рублей. Об этом говорится в пресс-службе «РАО ЭС Востока».
По отдельным обществам имеет место опережение плана — так, ОАО «ДРСК» перевыполнило план по инвестициям на 29%, ОАО «Магаданэнерго» — на 65%. Серьезная нагрузка ожидается в 4 квартале 2013 года — на него приходится более 30% совокупной годовой программы обществ холдинга, говорится в сообщении.
 
Если вкратце подытожить:
  • Идея с принудительной офертой по 0.35 руб. провалилась (чего и следовало ожидать…)
  • Пока есть все предпосылки, что по итогам года будут зафиксированы положительные финансовые результаты
  • Дивидендов не платили и скорей всего не будут
  • Инвестиционная программа, запланированная на этот год, уже реализована на 99%, на следующий год денег должно хватить
 
Рекомендовать ничего не буду, эшелоны – опасная штука. Но сам пока подержу «ВостРАО» в портфеле.
Удачных торгов!
 

Stas Ivanov, упс, сейчас поправлю
Олег, что думаешь по ФСК и Россетям, будет у них дно?
avatar

Kriks18

Kriks18, рано или поздно будет)
Олег Ельцов, да а если серьезно, сколько еще им падать?
Kriks18, я не знаю. сам пытался поймать дно в районе 0.1р по фск, выпустили в небольшом плюсе, пока не хочу туда лезть. У Россетей нет статистики, а промежуточные результаты пока не показывают роста эффективности за счет слияния с фск. По самой фск допка крупная. в общем, я бы пока не трогал их
Это обязательно 5+! На главную!
Тимофей Мартынов, thnx)
Самое интересное, что 75% барьер уже пройден на этапе преимущественного размещения допкии русгидро.
Просто надо не забывать, что 1.81% врао владеет ее 100% дочка «Восток Финанс». Русгидро поэтому и восток финанс аффилированные. Далее пакет ГЭХ-а в этих 74.9% не присутствует, то есть он собирался избавиться через обмен. Допка русгидро уже размещена, то есть со дня на день станет известно распределение — сколько консодидировало рао эс востока. 75% барьер будет пройден уже по прямому владению — скорее всего скоро станет это все уже известно.
avatar

mick_ice

Со дня на день ждите новостей по прохождению 75% по прямому владению.
avatar

mick_ice

mick_ice, я только за, но в последнее время у нас модно избавляться от 75% через офшоры, у Дениса Панасюка на эту тему есть отличная статья
www.fomag.ru/Publications/Neobyazatelnoe-predlojenie/
Олег Ельцов, от оферты они могут уйти даже без оффшора… я эту тему уже с ФСФР обсуждал — ФСФР против миноритариев и за Русгидро :( У фсфр решения прямо противоречащие друг-другу — когда им выгодно -они так трактуют закон, когда нет — иначе. И так же у них есть судебные решения на подобные дела — когда надо — на одно ссылаются, когда надо — на другое. Лохотронщики. s30143290671.whotrades.com/blog/43684776817 — вот моя борьба :)
mick_ice, очень круто, что есть люди, которые пытаются бороться! я всего один раз в жизни писал подобную жалобу, но был послан туда, откуда не возвращаются, поэтому решил не тратить собственные силы и нервы на то, что не принесет результата.
это кстати забавно, создать два перпендикулярных прецедента, чтоб использовать одно из них по ситуации, в нашем стиле))
Олег Ельцов, Да толку мало от этого в итоге — мне в телефонном разговоре представители ФСФР сказали — государство не может быть аффилированным лицом с русгидро — поэтому мол идите в задницу со своими претензиями, а то что газпром и втб считают государство аффилированными, то нас это не волнует. У нас закон такой, что обоснуем в суде любую позицию. Впрочем так и есть — судебные решения на 18градусов противовположные. Когда надо — на одно ссылаются, когда надо — на другое… Ну вобщем как я и говорил — вот весточка — русгидро набрало порядка 85% ВРАО — rao-esv.ru/upload/medialibrary/ba8/2013.11.12_soobshchenie_o_sushchfakte_prekrashchenie_uchastiya_tsekh_i_gekh.doc — документ говорит о том, что ГЭХ свой пакет в 8% обменял на допку русгидро. теперь у русгидро около 85%, а то может и больше.
mick_ice, обычно, если компания планирует выкуп, следует сообщение, но его нет, значит опять уворачиваться будут
Олег Ельцов, в течение 45 дней должны быть объявлены результаты размещения допэмиссии. Нам на запросы по якутскэнерго объясняли запоздалые заявления об оферете тем, что фактически распределение долей они узнали после результатов размещения допки… Но вообще Вы правы, конечно. Если бы законы были строги к таким кидкам — все зашевелилось бы скорее, а пока никакого наказания нет за несоблюдение сроков выставления оферты и вообще за невыставление оферты. И судиться не каждый будет…
mick_ice, более того, в основном коллеги со словами «ну и хер с ним» просто закрывают позицию и ищут новые идеи. все понимают, что шансов через суд чего-то добиться практически нет

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP