<HELP> for explanation

Блог им. HDInvestments

С чего начать?

Всем привет!

С момента моего первого приветственного поста ( bit.ly/1fNi4b9 ) прошло довольно много времени, но повода для написания следующего до сих пор не было — на рынке не было привлекательных возможностей для покупки акций по той стратегии, которой я следую. Поэтому я молчаливо выжидал и комментировал некторые из ваших блогов, когда считал мои комментарии уместными и добавляющими вэлью.

За это время я продал некоторые акции из своего портфеля (по причине выхода плохой финансовой отчетности) и в ближайшее время продам еще некоторые (по причине роста цены акций и их переоцененности выше той цены, по которой я планирую их продать). Об этом я решил не писать, т.к. не зная предыстории и причин их покупок вряд ли здесь кому-то будет интересно читать об их продаже. А вставать в «шорт» я никому никогда не советую.

Но вчера я получил сообщение от одного из пользователей, отвечая на которое я подумал, что это может быть полезно и всем остальным читателям sMart-lab. Поэтому с позволения автора сообщения (думаю он не будет против) и с небольшими изменениями (исключающими личную информацию автора, которая отмечена многоточиями), я привожу это письмо и мой ответ (тоже с небольшими уточнениями, где посчитал их необходимыми). Думаю, это будет хорошим продолжением моего первого поста.


Сообщение:
«Привет, первый день на этом ресурсе и сразу заинтересовали твои комментарии, видимо потому что позиция близка… Я сам новичек в фин. рынках..., но меня прельщают инвестиции в фондовый рынок и не только. Вот хочу у тебя спросить, с чего мне начать изучать эту тему, мне интересен твой подход, фундаментальный, на средний срок торговли, так как спекулировать я не намерян, а вкладывать деньги кровные интересно в прибыльные инструменты.
Посмотрел тут видео, что Джигурда заработал на акциях фейсбук за пол года миллион, а чем я хуже )))
Заранее, благодарен.»

Мой ответ:
«Привет!
Чтобы разобраться в фундаментальном анализе и инвестициях, как мне представляется это сейчас, на самом деле нужно не много — прочесть всего 3 книжки:

1. Я начал инвестировать лет 8 назад. И в самом начале мне было важно понять, какую сумму вообще направлять на инвестиции. Я прочитал тогда книгу «Путь к финансовой свободе» Бодо Шефер и примерно следовал его советам. Сейчас, думаю, она не изменила своей актуальности. Так что можешь начать с этого. В ней не столько важны советы по инвестициям в акции, сколько советы по тому, когда и сколько стоит вкладывать в инвестиционный портфель.

2. Я получил экономическое образование в университете, сдал CFA, работал аудитором и оценщиком в EY, но ничто из всего этого не помогло мне разобраться с оценкой недооцененности или переоцененности компании, как книга «The Little Book That Still Beats the Market», автор Joel Greenblatt. Ссылка — amzn.to/yQqYoV. Я читал ее в оригинале, и если знаешь английский, тоже советую читать в оригинале, потому что переводы книг по инвестициям часто сильно искажают смысл.

3. Для того, чтобы понять, какие риски имеют те или иные компании, насколько важны понятия структуры капитала, обеспечения рыночной стоимости компании ее материальными активами, важности ликвидности (точнее отсутствие важности этого показателя) и других показателей, а также для того, чтобы наглядно увидеть интересные примеры больших ошибок инвесторов за последние 70 лет, советую прочитать книгу «The Intelligent Investor: The Definitive Book on Value Investing. A Book of Practical Counsel (Revised Edition)», автор Benjamin Graham. Ссылка — amzn.to/15LU6Zo. Я тоже читал ее в оригинале по той же причине.

Джигурда, конечно, молодец, но таких примеров единицы. В тысячи раз больше примеров тех, кто проиграл на «инвестициях» и о которых вряд ли кто-то захочет рассказывать.

Совсем скоро я выпущу свой инвестиционный гид (он уже готов, жду комментариев друзей-близких, кто был удостоен чести прочесть его раньше всех :) ), который по сути является переработкой этих трех книг и описывает всю мою стратегию от начала и до конца. Он будет свободно доступен на моем сайте. Как будет готов, выложу его здесь.

Удачи! Будут вопросы — обращайся!»
 

Спасибо, продолжайте писать! Инвесторов мало на этом сайте, интересен ваш опыт и подход.
avatar

Anton Rudenok

Как раз недавно прочитал эту книгу. Читал русский перевод, и там написано следующее — капитал рассчитывается как чистый оборотный капитал + остаточная стоимость основного капитала. Чистый оборотный капитал я понимаю как Оборотные активы — Краткосрочные обязательства. А вот как понимать остаточную стоимость основного капитала? Не знаю уж правильно ли перевели это термин переводчики. Вы читали оригинал, можете подсказать?
KernelPanic, осмелюсь предположить, что имеется ввиду книгу Джоэла Гринблатта (?), и что в таком случае речь идет о размере капитала, который нужен для ведения бизнеса компании. Тогда капитал равен сумме чистого оборотного капитала и остаточной стоимости основных средств.

Как я уже писал, переводы на русский язык часто могут сильно исказить смысл или оригинальный текст могут перевести таким образом, что читающий либо не поймет того, что написано, либо удивится некомпетентности переводчика и издательства, его нанявшего.

Чистый оборотный капитал — это запасы плюс дебиторская задолженность минус кредиторская задолженность. Обрати внимание, вычитаются не все краткосрочные обязательства, ведь в них также учитываются краткосрочные кредиты и займы, которые не имеют отношения к чистому оборотному капиталу.

Остаточная стоимость основных средств отражается в финансовой отчетности как «Основные средства» (на русском) или «Property, plant and equipment», что эквивалентно «Fixed Assets» (на английском). Остаточная (то же самое, что балансовая, потому что она отражается в балансе компании) эта стоимость потому, что она равна остатку от вычитания накопленной амортизации из первоначальной стоимости основных средств.

Капитал еще часто используют как перевод слова Equity — это собственный (акционерный) капитал компании. Но Джоэл в своей книге рассматривал компанию как бизнес, который можно купить целиком, включая собственный капитал и заемный капитал, чтобы иметь право на всю зарабатываемую компанией прибыль (до вычета процентов по кредитам и займам). Поэтому капитал в масштабах всего бизнеса (а не только той части, что достается акционерам) — это те активы, которые компания использует для того, чтобы например произвести и продать свою продукцию.

Немного поясню понятие чистого оборотного капитала, чтобы было понятно, что это — это запасы (готовой продукции, сырья и материалов, незавершенной продукции, в которых денежные средства компании «заморожены» на какое-то время), дебиторской задолженности (когда компания продает продукцию, но получает деньги позднее, это равносильно выдаче бесплатного займа покупателям продукции, который компания будет выдавать почти всегда), за вычетом кредиторской задолженности (компания может получить сырье от поставщиков, но оплатить позднее, поэтому необходимый капитал на закупку сырья в этом случае будет меньше).
Да, имелась ввиду книга Гринблатта. Мне очень понравился его подход — находить высокорентабельный бизнес с низкой ценой. Я обнаружил, что Вы в своем проекте используете очень схожий подход, только коэффициенты вы подобрали другие. Я тоже в некоторых деталях не согласен с коэффициентами, которые использовал Гринблатт. Я с интересом поучился бы вашему подходу.
KernelPanic, уже есть один такой желающий, который сейчас постигает азы моей стратегии в режиме вопрос-ответ-что дальше. Я могу предложить то же самое и вам. Либо другой вариант(более простой для меня, но возможно не самый лучший для вас) — дождаться выхода моего инвестиционного гида (в течение месяца), в котором я описываю весь мой подход от начала и до конца (в таком случае не будет индивидуального подхода, но зато будет понятна сразу вся картина подхода).
Ни за обучение, ни за будущий инвестиционный гид я денег не беру, так что выбор за вами :)
Можно конечно попробовать вопрос-ответ, но я не знаю, с чего начинать изучение Вашего подхода. Для меня так же нетрудно подождать выхода Вашего гида, и потом, если можно, задать вопросы.
KernelPanic, начать можно со следующего — я дам небольшое задание и плюс мне не известно, читали ли вы книгу «The Intelligent Investor: The Definitive Book on Value Investing. A Book of Practical Counsel (Revised Edition)» автора Benjamin Graham. Если не читали, тогда прочитайте ее на досуге.

Задание следующее:
Сравнить инвестиционную привлекательность компаний ГМК Норильский Никель (GMKN), Магнит (MGNT), Аптеки 36.6 (APTK) и банковского вклада. Лучший банковский вклад нужно найти самостоятельно, параметры вклада — срок до около 1 года (1 год и 1 день тоже подойдет), и на сумму приблизительно равную вашему инвестиционному портфелю. Для сравнения компаний нужно использовать их финансовую отчетность (доступна на корпоративном сайте каждой компании), для поиска лучшего банковского вклада можно воспользоваться сайтом banki.ru.
Сравнение должно быть сделано по двум параметрам: 1) доходность на акцию (NOPAT/EV), 2) доходность на капитал (NOPAT/TOA).

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP