<HELP> for explanation

Блог им. Edward

Газпром: фундаментальные характеристики

Рыночная капитализация (Enterprise Value, EV) Газпрома сейчас составляет где-то 4 901 686  млн. руб.
 
Денежные потоки от операционной деятельности (Cash from operations, CFO) за последние три года составили:


(Показатель из отчета о движении денежных средств)
 

В среднем это 1 124 607 млн. руб.
 

Соответственно, значение показателя CFO/EV по Газпрому за последние 3 года колеблется между 18% и 30%. Среднее составляет 23%. Для Газпрома это очень много.
 
И наоборот, мультипликатор EV/CFO колеблется между 3,5 и 5,5 со средним 4,4. Эти цифры можно интерпретировать как количество лет, за которые сегодняшние инвестиции в Газпром окупились бы, если бы весь заработанный кэш отдавался инвесторам (а не тратился на капексы). Дальше бы шли сплошные профиты до тех пор, пока основные средства не развалятся. А развалились бы они приблизительно через 20 лет (остаточная стоимость основных средств делить на амортизацию = 5 486 429 / 243 615 = 22,5 года)

 
Однако Газпром не раздает заработанные деньги инвесторам, а тратит большую их часть на капитальные расходы. (Здесь важно, является ли доходность этих инвестиций ниже WACC’а, потому что если ниже, то лучше бы деньги отдавались инвесторам, а не тратились на бесперспективные инвестиции)
 
Последние 2 года доходность CashROIC составила 12% и 17% (рассчитывается как CFO за отчетный период делить на первоначальную стоимость ОС плюс чистый рабочий капитал минус кэш, показанные на балансе на начало отчетного периода).
 
Эти цифры позволяют с некоторой уверенностью считать, что с рентабельностью инвестиций у Газпрома не все так плохо.
 
Вывод: Газпром кажется сильно недооцененным.
 
Вопрос: почему покупка акций Газпрома сейчас, в надежде что в течение ближайшей пары лет его котировки вырастут хотя бы раза в полтора, может быть плохой идеей? 


Ниже приведен расчет EV, данные о выручке в разрезе продукции и географии, данные об операционных расходах и скорректированный баланс.

Таблица с данными: http://narod.ru/disk/21385523001/GAZP.xlsx.html

(все цифры в миллионах)

Рыночная стоимость компании (EnterpriseValue)
 

Выручка и операционные расходы:





Баланс

Рабочий капитал, активы:
запасы, дебиторская задолженность, долгосрочная дебиторская задолженность и предоплата, денежные средства с ограничением к использованию, ндс к возмещению, прочие оборотные активы, прочие внеоборотные активы.

Рабочий капитал, обязательства: кредиторская задолженность и начисленные обязательства, задолженность по текущему налогу на прибыль, задолженность по расчету с бюджетом и внебюджетными фондами, резервы предстоящих расходов и платежей, отложенное обязательство по налогу на прибыль, прочие долгосрочные обязательства.

Финансовые активы: краткосрочные финансовые активы, инвестиции в ассоциированные и совместно контролируемые компании, долгосрочные финансовые активы, имеющиеся в наличии для продажи.

Долг: краткосрочные заемные средства и текущая часть обязательств по долгосрочным займам, краткосрочные векселя к уплате, долгосрочные займы, долгосрочные векселя к уплате

Основные средства: представлены по первоначальной стоимости, то есть без учета накопленной амортизации.
 
 

вау!

а вывод то какой?:)
Тимофей Мартынов, вывод — покупать!
компании (акции) могут быть недооцененными годами. Цена определяется спросом (покупателями) и предложением (продавцами). Если спрос превышает предложение, то акции растут (с небольшой поправкой). Этож основы…
winbin, На этом падении все, кто вовремя убыток от лонгов не пофиксил, станут инвесторами))) Скоро вместо технического анализа, поиска кукла и шуток про беню, будут постить балансы компаний… Сегодня потенциал роста +30%, завтра +40%, а послезавтра +100%
Всеволод, +100500
спасибо, интересно.
avatar

WhatTheHeck

вы сами пост написали? или копирнули где?
Александр Чирков, сам написал
Edward, отлично. мог бы плюсанул)
Александр Чирков, спасибо
Edward, анализ тоже сам?
+
ekmiks, да
Вот таких бы постов побольше, может люди перестали бы сливать депозиты. +++
avatar

koko

koko, АХАХАХА
Никогда не понимал какой смысл в фундаментальной оценке компании которая никогда не будет продана.
avatar

Fucktor

Есть версия, что акции ОАО ГАЗПРОМ не имеют отношения к тем цифрам, что приведены выше.
Сама версия звучала так — сам газпром есть по сути «депозитарий» у которого из основных средств — здание, которое по телику показывают. все остальное — акции дочек, в которых он имеет определенные доли. Дочки в свою очередь и ведут операционную и производственную деятельность. А как в «голове» могут поступать с дочками и их акциями наглядно показывают истории с новатеком и всякими «стройгазмонтажами»
avatar

xTestero

xTestero, ну так это, активы и операции дочек, в которых у газпрома контролирующая доля, они же консолидированы в отчетности.

дочки, в которых у газпрома неконтролирующий пакет, показаны как финансовые активы.

+ pwc выражает мнение, что акции все-таки имеют отношение к цифрам
Интересно!+
спасибо+
были бы интересны обзоры по другим компаниям
avatar

Иван Д.


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP