<HELP> for explanation

Блог им. kashtan1

Ростелеком, байбэк

Не про герчика, но может кому-то, все-таки, интересно будет.
Сегодня стали известны результаты голосования по реорганизации и стало возможно точно посчитать сколько %% выкупят от предъявленных  акций. По моим подсчетам минимально (если все неголосовавшие предъявят к выкупу свои акции) выкупят 18% предъявленных акций.

Ростелеком, байбэк

реально, конечно, предъявят, %% 60-80 от возможного, поэтому коэф выкупа, скорее всего, составит что-то околоо 0.25 
Как на этом заработать тем, кто попал на отсечку. Откупить все что было на отсечке и продать 75% от этого кол-ва фьючей. Фьючи не очень ликвидны, но набрать 1000 шт= 100 000 акций за неделю можно.  25% акций выкупят, а фьючи защитят оставшиеся 75% акций, которые вернут от рыночного риска. Доход от такой операции составит (136.05 — 87.00) = 49.05 руб на вложенные 87*4*0.33(плечо) + 0.2(ГО)*3*87 + 0.03*87*3 (плата за маржиналку на 2 мес из расчета 15% годовых) = 177 руб. В процентах это 27% за 2 месяца.
 

а когда была отсечка?
Григорий, 15 мая
minmax1, Спасибо!
Григорий, Кто попал на отсечку, тем прислали заявления на обратный выкуп и там сказано сколько акций было на момент отсечки.
UpReal, понял.
Интересно Малофеев предъявит или нет (он не голосовал)
minmax1, уже сказал что не голосовал, значит будет предъявлять
Johnny_22, тока я не очень его понимаю, вроде как по 150 не продал, а тут по 136 решил. Но, в принципе, для него правильно, дешевле с рынка доберет, хотя у тела фрифлоат маленький
kashtan1, сделка скорее всего сорвалась по инициативе ротенберга. Решил что можно и подешевле. После этого началась атака на маршал и на сам РТК.
Сейчас Малофеева везут на маржин колл по кредитам ГПБ, делая его более сговорчивым по цене. Попутно выносят на маржин коллы топ-менеджеров, участвовавших в опционной программе. На 75-80 рублях всех вынесут. И Малофеев скорее всего определится че он будет с пакетом своим делать.
Если продаст (может, тому же ротенбергу), то все — дальше только рост. Весь балласт сбросят, выпустят новость о покупке теле2. Насчет приватизации РТК скажут че нить хорошего. И цена уэрх на 150-200 рябчиков
Поставьте запятую между «ростелеком, байбэк», пожалуйста.

Ключевые слова: ростелеком байбэк
Зачет, автору +
avatar

Katoler

а откуда цифры? где раскрыто количество проголосовавших?
avatar

Johnny_22

Johnny_22, www.rostelecom.ru/ir/news/d298689/
100 фьючей в день набрать можно
kashtan1, смотря по какой цене
kashtan1, тут нет инфы, сколько префов и сколько обычки голосовало. Хотя конечно можно прикинуть
Johnny_22, фьючи за раз не набрать, но за 2 недели легко. Сейчас котанго 1% примерно, поэтому и на этом можно подзаработать. %% голосовавших префов и обычки посчитал одинаковым, но это не принципиально и сильно цифры не изменит
Johnny_22, префы не голосуют, вроде как.
tradeformation, по этому вопросу еще как голосуют
фьючи неликвидные
avatar

Johnny_22

Хеджировать надо было в момент отсечки
avatar

Pin314

Pin314, правильно, всегда нужно хеджировать
добавлю инфу от интерфакса
smart-lab.ru/blog/news/127199.php
Kashtan1, я про то, что если идея была покупать тело под оферту, не захеджировав позу в момент покупки, сейчас нет особого смысла хеджировать
avatar

Pin314

Pin314, так и я про тоже: под отсечку нужно было купить акции и продать фьючи. Таким образом получить право без риска. Далее конструкция разбирается. Издержки только транзакционные. Сейчас выкупят 25% от предъявленного. Их не нужно хеджировать. А 75% которые нужно покупать чтобы предъявить снова нужно хеджировать фьючами.
Возможно мы про несколько разные способы байбека говорим: я про покупку перед отсечкой акций с одновременной продажей фьюча и сохранением позиции до выкупа. Сейчас когда приблизительно понятно про то сколько выкупят, то позицию во фьючах можно сократить на долю выкупаемых бумаг (на 0.20-0.25). А затем закрыть лонг в оставшихся бумагах и шорт во фьюче после выкупа. Признаюсь, сейчас я так не делал, а делал так по гомику.
avatar

Pin314

Да мы про одно и тоже говорим, разница только в том, что морозить деньги от момента отсечки до момента предъявления акций к выкупу не нужно. Да и очень сложно это: переложить неликвидные фьючи на новую серию. Пройти отсечку — все распродать и забыть. Теперь, когда примерно понятен выхлоп, можно потихоньку снова собирать конструкцию.
avatar

kashtan1

Но сдается мне не все так гладко при таком варианте, т к покупка бумаги через отческу и последующая продажа оч похоже на покупку опциона пут.
avatar

Pin314

Pin314, правильно, так и есть, только стоимость пута равна транзакционным издержкам, т.е. по сути бесплатна.Если покупать на отсечке с хеджем по фьючам и держать до выкупа — получается тот же пут. Т.е. если рыночная цена окажется выше цены выкупа, то заработать на это конструкции в случае не удастся. Поэтому смысла морозить деньги на весь период нет.
kashtan1, согласен, что деньги лучше не морозить. Но с ценой опциона не соглашусь. Т к если до отсечки спот был выше фьюча, а после отсечки было контанго, т е эту разницу можно трактовать как цену пута.
Pin314, это отсечка была без дивов, поэтому котанго/бэквордация не должна была сильно изменится, арбитражеры бы постарались. С учетом издержек стоимость такого опциона составила бы максимум 1%. Но!!! На момент отсечки в таком опционе уже была внутренняя стоимость почти 20%, т.к. выкуп объявлен по 136, а цена спота тогда была что-то около 115. Т.е. опцион на 1 акцию тогда фактически стоил 1 руб, внутренняя стоимость в нем была уже 20 руб + временная должна быть руб 5-10 минимум. Итого получается, при реальной стоимости опциона 25 руб его покупали за 1 руб. С учетом того что исполнить от такого хитрого опциона можно будет лишь 20-30%(этот минимум можно было прикинуть и тогда), то реальная стоимость такого опциона должна была быть 6-7 руб. Ну так, почему не купить такой хитрый дереватив с 80% дисконтом, за пятую часть его реальной стоимости?
kashtan1, но наверное не только дивы влияют на величину контанго/бэквардейшена, а также различные встроенные опционы.
На 15 мая беквордейшен был 1.84 руб., а 16 контанго уже 0.58 руб. по ценам закрытия. Получается, грубо, пут 2.4 руб. Согласен, что тогда была бы бОльшая неопределенность по параметрам выкупа, но учитывая разницу между ценами на момент отсечки ( 136-115)*х=2.4 получается доля выкупа в районе 9%.
В любом случае, было полезно обсудить valuation по байбэкам.
Заявление на выкуп надо подать же ещё. Не поздно?

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP