Новатэк: нам не страшен ship-or-pay

Газпром намерен ввести для независимых производителей принцип «транспортируй или плати» (ship-or-pay), в соответствии с которым компании будут подвергаться штрафам за невыполнение плана по транспортировке газа.
 
После ввода новых правил в случае падения потребления независимые производители потеряют часть выручки от реализации газа и будут вынуждены снижать объемы добычи, кроме того, рентабельность таких компаний пострадает от штрафов, которые будет взыскивать Газпром.

Соответственно, в случае введения принципа «транспортируй или плати» независимым производителям придется либо нести риски, связанные с недобором газа по заключаемым ими контрактам, либо вводить для своих клиентов контрактное условие take-or-pay, которое выставляет своим покупателям Газпром. В этом случае независимые поставщики потеряют конкурентные преимущества на внутреннем рынке, благодаря которым им удавалось заключать контракты с потребителями. Учитывая то, что тарифы на газ жестко регулируются ФСТ, гибкие условия контрактов были единственным преимуществом независимых производителей перед Газпромом, которое позволяло им привлекать новых клиентов. Таким образом, не исключено, что с введением данного условия независимые производители будут постепенно переходить на прямые поставки газа конечным потребителям.


В то же время сам Газпром в 2013 году рассматривает возможность отмены условий take-or-pay для внутренних потребителей. Госмонополия, снижая объемы экспорта и постепенно теряя свою долю на внутреннем рынке, в последнее время показывает падение выручки. По итогам 2012 года компания сократила объем реализации газа в РФ на 5,3%, до 266 млрд куб. м. Общая выручка, по предварительным данным менеджмента, снизилась на 5,1%, до $150 млрд. 

Потребление газа в РФ в ушедшем году составило 459,5 млрд куб. м, что оказалось на 7,4% ниже показателя предыдущего года. Введением принципа «транспортируй или плати» Газпром намерен обезопасить себя от потерь, которые могут возникнуть с падением потребления на внутреннем рынке. Напомню, ранее концерн уже собирался сократить закупки у независимых производителей, чем вынудил бы Новатэк и других производителей снизить объемы добываемого газа, однако впоследствии отказался от данной затеи. 

В Новатэке заявили, что газпромовское нововведение не принесет независимой компании каких-либо потерь. Отмечу, что внедрение данного принципа не окажет негативного влияния на Новатэк прежде всего потому, что компания в последнее время наращивает долю поставок конечным потребителям в общем объеме продаж. Так, в 3-м квартале 2012 года она составила 64,6%. Более того, руководство компании недавно сообщило, что планирует нарастить эту долю до 80-90%. 

Увеличение объема поставок конечным потребителям выгодно Новатэку в плане разницы цен. Так, за девять месяцев 2012 года средняя цена реализации газа конечному потребителю была на 6% выше цены продажи трейдерам и составляла 1716 руб. за тыс. куб. м. Соответственно, повышение доли продаж конечным потребителям позволит Новатэку не только увеличить выручку от реализации газа, но и снизить негативное влияние от возможного введения Газпромом принципа ship-or-pay.

Цель по акциям Газпрома — 191 руб. Таргет по Новатэку — 496 руб.